8日機構強推買入 6股極度低估

2024-03-08 06:05:43 來源: 同花順金融研究中心
利好

  長城汽車

  國聯證券――2月銷量優于行業,出口和新能源持續亮眼

  事件:   2024年3月5日,長城汽車601633)發布2月產銷快報,公司2月實現汽車銷量7.1萬輛,同比增長4.12%;1-2月累計銷量17.5萬輛,同比增長34.91%。   2月銷量同比增長,表現優于行業整體   公司2月實現汽車銷量7.1萬輛,同比增長4.12%,1-2月累計銷量為17.5萬輛,同比增長34.91%。根據乘聯會數據,2月國內乘用車批發銷量125.6萬輛,同比下降22%,1-2月累計批發銷量334.4萬輛,同比增長9%,公司2月銷量表現優于行業整體。分品牌來看,2月哈弗、魏牌、坦克分別實現銷量4.5/0.3/1萬輛,同比分別增長14.2%/147.1%/60.21%,助力公司2月銷量增長,2月歐拉品牌銷量為3006輛,同比下降32.83%。   2月海外銷量破3萬,“生態出!奔铀偻七M   公司2月實現海外銷量3.1萬輛,同比增長123.5%;1-2月累計實現海外銷量5.7萬輛,同比增長91.9%,出口銷量持續高增長表現。出口布局來看,2月27日,公司坦克300正式在南非上市,打開南非高端SUV市場。2月28日,公司自主研發的100kW(乘用)、255kW(商用)大功率氫燃料電池發動機等多款領先產品亮相2024日本國際氫能及燃料電池展(FCEXPO),繼續推動“生態出!边M程。   新能源銷量高增長,主力品牌豐富產品矩陣   公司2月實現新能源車銷量1.2萬輛,同比增長47.1%,1-2月累計新能源車銷量3.7萬輛,同比增長154.6%,新能源銷量保持高增長。產品布局來看,2月27日坦克700Hi4-T上市,上市24小時訂單量便高達6137輛,坦克品牌進一步完成高端豪華越野SUV布局;作為長城新能源品牌,歐拉將于2024年推出轎車、SUV多款全新高品質產品,實現A0到C級市場全面覆蓋,進一步豐富產品矩陣,為公司新能源銷量增長助力。   盈利預測、估值與評級   我們預計公司2024-2025年營業收入分別為2312/2952億元,同比增速分別為33.35%和27.68%,歸母凈利潤分別為99/134億元,同比增速分別為40.8%和35.8%,EPS分別為1.15/1.57元/股。鑒于公司產品結構優化效果持續釋放,盈利有望加速向上,參照可比公司估值,我們給予公司2024年25倍PE,對應目標價29元,維持“買入”評級。   風險提示:行業下游需求不及預期;行業競爭加;新能源轉型及出海不及預期;上游原材料漲價風險。

  長安汽車

  東海證券――公司簡評報告:1-2月累計銷量同比穩增,出口及新能源市占向上動力強

  事件:長安汽車發布2024年2月產銷快報。公司2月汽車批發銷量為15.27萬輛,同環比分別-20.05%/-45.53%,2024年M1-2累計批發銷量43.31萬輛,累計同比+19.37%。其中,自主乘用車2月批發銷量為8.37萬輛,同環比分別-28.81%/-57.43%,2024年M1-2累計批發銷量為28.04萬輛,同比+15.74%;長安福特2月批發銷量為1.32萬輛,同環比分別-7.97%/-37.15%,2024年M1-2累計銷量為3.41萬輛,同比+16.33%;長安馬自達2月批發銷量為3956輛,同環比分別+2.41%/-57.04%,2024年M1-2累計銷量為1.31萬輛,同比+66.91%。   自主2024年1-2月累計銷量穩增,泰國交付全面開啟助推出口大增。1)整體情況:公司2024年2月單月總體批發銷量、自主品牌銷量、自主品牌乘用車銷量均同環比下降,主要受春節假期錯位因素擾動。2024年M1-2,公司汽車累計批發銷量43.31萬輛,累計同比+19.37%,自主品牌累計銷量為36.81萬輛,同比+18.96%,自主品牌乘用車累計批發銷量28.04萬輛,同比+15.74%,公司汽車總體銷量及自主銷量仍保持穩健增長,2024年Q1“開門紅”銷量可期;2)海外:公司2024年M1-2自主品牌累計海外銷量達7.57萬輛,同比+106.19%,2024年2月單月自主品牌海外銷量占自主品牌總銷量的22.94%,同環比+11.43pct/+3.63pct,泰國市場交付已于2024年1月全面開啟,出口態勢向好。   新品“增配不加價”刺激銷量釋放,考核政策變動有望驅動公司新能源市占再上臺階。公司2024年2月自主品牌新能源車批發銷量為2.32萬輛,同環比分別+12.87%/-55.83%,2024年M1-2累計批發銷量7.58萬輛,同比+55.97%,遠超行業平均。分品牌來看:1)深藍2024年M1-2累計交付9994輛,2月深藍SL03純電版全系上新,且增程款深藍SL03和S7均上新榮耀版并提供限時1萬元優惠,“增配不加價”疊加提供更具性價比的續航選擇有助提升深藍產品力,此外,深藍首款硬派增程越野G318計劃于3月發布,有望拓展公司新能源車應用場景邊際,引領品牌加速向上;2)啟源自2023年9月底首款車型A07上市以來銷量快速攀升,累計銷量已破5.5萬輛,隨著啟源A05價格下調至7.89萬元起,以及擁有710km超長續航的純電車A07真香版于2024年3月6日開啟上市,“電比油低”的性價比優勢和產品選擇的多樣化有望助力啟源在“降價潮”中保持競爭力,3月放量可期;3)阿維塔2024年2月單月交付2457輛,2024年M1-2累計交付9516輛,2024年3月阿維塔交付有望隨零部件短缺狀況緩解而提速,且阿維塔11/12已全量開啟“無圖”城區NCA,智駕體驗再升級有望打開銷量增長空間?紤]到國務院國資委于2024年3月5日表示,或將對包括長安汽車在內的三家中央汽車企業的新能源汽車業務進行單獨考核,考核重點涵蓋車企新能源汽車技術、市占率及未來發展等方面,以避免因考核當期利潤讓國有車企發展新能源業務的動力不足的情況,預計考核政策的調整將鼓勵公司維持新能源車銷量及市占率的提升。   全球首款增程式皮卡長安獵手上市,長安皮卡為公司全球化戰略重要抓手。長安獵手于2024年3月1日正式上市,推出兩驅和四驅共8款車型,官方指導價13.99-21.69萬元。該皮卡首次應用增程式混動技術,搭載藍鯨2.0T超級大增程器(藍鯨2.0T發動機+R100G發電機),可實現電機峰值扭矩470N.m(近3.0T柴油皮卡的發動機水平),零百加速7.9s,綜合油耗1.3L/100km,高性能與低油耗兼顧;發電機最高效率可達97%,擁有低轉高扭矩特性,使得該車能夠在重載爬長坡等特殊路況下依舊保持動力強勁;此外,在全工況低扭振結構設計、金鐘罩電池等技術賦能下,該車在NVH、安全性、續航等方面均表現突出。長安獵手的上市有效填補了國內增程式皮卡市場空白,未來公司將面向全球推出長安獵手、P866等4款產品,并將深化與STELLANTIS集團的合作,共同打造皮卡產品平臺,拓展東盟、澳新、中南美、中東及非洲等全球市場,到2030年,力爭實現長安皮卡全球銷量50萬輛,躍居全球TOP5的目標。   投資建議:預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為114.36/102.74/126.20億元,對應EPS為1.15/1.04/1.27元,對應PE為13/14/12倍,維持“買入”評級。   風險提示:行業“價格戰”態勢加劇、原材料成本上漲、新車型推出和交付速度不及預期、新車型銷量表現不及預期、正式投資合作協議簽署不及預期風險等。

  錦江酒店

  海通證券――上海國資酒管龍頭,改革提效助發展

  公司概況:全國規模最大的酒店管理集團,涵蓋從經濟型至高端全產品線。①歷史收入利潤體量:2022年實現收入/歸母凈利潤110.08億元/1.13億元;2019年(歷史收入業績最好年份)實現營業收入/歸母凈利潤150.99億元/10.92億元。②主營業務拆分:2022年公司業務主要分為有限服務型酒店營運及管理業務和食品及餐飲業務兩個板塊,2022年在營業收入中占比各為97.91%/2.09%③區域收入拆分:2022年公司在中國大陸境內和境外分別實現總營收75.27億元/34.80億元,在總收入中分別占68.38%/31.62%。④門店結構拆分:截至2023年第三季度,公司共有開業酒店12138家,2017-2022年門店數CAGR為11.55%。其中直營/加盟分別為768家/11370家,占比分別為6.33%/93.67%;中端/經濟型分別6984家/5154家,占比分別為57.54%/42.46%。   行業特點:酒店行業兼具周期與成長性,成長性主要來源于連鎖化率提升與結構升級。①周期特點:酒店供給調整滯后,2023年新增酒店供給逐漸追平需求。   ②成長性來源:酒店行業連鎖化率從2019年末的26%提升至2022年末的39%,中端及中高端酒店房間數占比預計從2017年的20%上升到2023年的27%。   競爭優勢:背靠國資平臺資金實力雄厚,品牌矩陣完整。錦江酒店600754)從事全服務酒店及有限服務酒店的投資營運和管理,以及餐飲業的投資與經營。通過產業資本雙輪驅動,積極推進酒店業的“全球布局,跨國經營”戰略。①平臺實力雄厚:錦江酒店背靠上海國資委。近年來,公司積極進行收并購,先后戰略投資收購法國盧浮集團(2015年)、鉑濤酒店集團(2016年)和維也納酒店集團(2016年),酒店規模顯著增長,國際化進程發展迅速。②規模領先、品牌矩陣完善:2023年,公司綜合考慮品牌規模、品牌影響力、發展潛力和差異化競爭優勢,明確了10個主力發展品牌,聚焦優勢資源,將主力品牌培育大而強,打造能參與世界一流競爭的行業頭部品牌。2023年11月29日公司發布公告,擬收購錦江國際酒管公司,J酒店、巖花園、錦江和昆侖等高端酒店資產注入。   重組后,公司涵蓋經濟型至全服務全品類酒店。   當前看點:治理改革助力后臺提效,直銷渠道推動利潤增長。①2023年12月,王偉出任錦江酒店(中國區)CEO,提出加強數字化能力建設,打造高效、共贏的平臺,成為品牌強、會員強、運營強的酒店的目標。②公司于2023年11月完成對錦江國際酒店管理有限公司的收購,產品管理體系進一步完善,預計后續改革將進一步升級。③2021年和2022年,CRS實現營業收入1.19億/1.23億,公司于2023年6月收購WeHotel90%股權,WeHotel在2023年前三季度貢獻利潤8000萬,預計未來CRS收入將帶來利潤增厚。   盈利預測:預計2023-2025年收入143.21、149.81億、155.82億元,歸母凈利潤10.04億、18.27億、20.74億元,給予2024年20-25xPE,對應合理市值區間365.3-456.7億元,合理價值區間34.14-42.68元,首次覆蓋給予“優于大市”評級。   風險提示:競爭加劇,商旅需求恢復不及預期,改革進展和效果的不確定性,門店擴張與結構不及預期

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